直销专业网讯 最近，大家都在讨论金融监管趋于严厉的情况，诸如此轮金融监管风暴将持续多长时间，对楼市、债市和股市将带来怎样的影响等。而自2017年3月份以来，中国金融市场就迎来了一场基于金融系统性风险与金融杠杆的金融监管风暴，金融监管机构纷纷加大监管力度，直指金融市场的各种乱象。

　　一、骗到乡村的P2P

　　“村骗乡，乡骗县，一级一级往上骗”。大概从亩产万斤开始，民间就流传着的这句话，如今怕要颠倒过来。

　　两年前，一位间接的朋友鬼迷心窍加入名为“资本运作”的传销组织，如今妻离子散仍痴心不改；一年多前，在某市做公务员的大学同学将38万买房首付购买了月息3.5%的投资产品，几个月获息后便血本无归；半年前，老家县城的中学退休老师电话交流理财，那时理财公司的门店开遍大街小巷，架不住理财小妹的嘘寒问暖将养老积蓄全部投资，如今全县跑路ZF无能为力；一位朋友购买了金赛银的百万假信托如今官司纠缠追讨；上个月随朋友参加他的相亲聚会，相亲小妹在嘚瑟分享MMM金融的好处。

　　这些发生在身边的事都不至于让人出离愤怒，从业以来骗局见得太多已经麻木。直到昨晚！老家的堂妹电话请教能不能安装一款APP。老家是西部的一个乡村，留守老人妇女为主，年轻人不多。村子里的化肥代销点经营些简单日用话费充值之类，如今成了某P2P的驻村办事点，只要购买产品或者安装P2P充值激活，立刻能享受年化15%的利息，200元的手机红包，同时赠送两大瓶菜籽油。

　　听闻者，是该欣慰这个伟大的时代移动互联金融下乡，还是该伤心，昭昭白日骗子敲骨吸髓，连乡村最贫穷那一批人也难逃魔掌。

　　整理近来见诸媒体的案例：e租宝A2p（p2p变种）740亿牵连百万人，金朝阳财富教育超过900亿，昆明泛亚有色金属交易及p2p430亿投资者超20万，河北卓达民间高息借贷超40万人入局，河北融投担保（P2P背后增信）超500亿，深圳金赛银60亿、湖北财富基石50亿、成都汇通40亿、苏州高仕20亿……3464家被监测的P2P借贷平台中，问题平台约占46%，11月P2P跑路平台激增四倍。根据民间机构的不完全统计，全国P2P网贷余额突破5000亿历史成交突破10000亿，还有众多统计之外以及P2P变种的贷款，构成了隐藏在水平面下的巨大冰山。

　　唯一欣慰的是，相对百万亿量级的传统金融机构贷款余额，p2p的量级还不足以导致系统性金融风险。但是国家对小恶的放纵，对于数百万家庭，尤其是底层家庭而言，却可能是毁灭性的灾难，而局域性的金融乱象甚至金融冲击愈演愈烈有呈蔓延之势。

　　二、股票市场中的骗局

　　周围有一些朋友，认为购买超过15%年化收益的P2P产品，本身就是贪婪者和低智者的自投罗网，以为远离暴利节制贪婪选择理性就可以高枕无忧。但殊不知，当每个人都乐观以为是聪明人时，每个人都将不自知的成为受害者。网络有句戏言，“土豪死于信托、中产死于非标理财、屌丝死于P2P”，总有一种骗术，属于你。这是一个“骗子的盛世”，仅有p2p是不足以称盛世的。

　　在股票市场中，带有骗局特征的现象更是层出不穷：

　　如果购买p2p的是少数人，却有1亿人参与股票市场（中登最新数据），按户均家庭3人计算，涉及30%的中国人。

　　A股股灾，20万亿市值蒸发，800万中产阶级重创，权威学府论证股灾元凶是高杠杆，却没有看到最根本的原因是股票审批制下的好股供给太少，而社会热钱需求太多，当100倍市盈率成为常态时，泡沫总有破裂的时候，高杠杆只是加速并放大了这场灾难。

　　不管是审批制、泡沫化、高杠杆，都在监管层的眼皮底下，乐见其成甚至煽风点火。直到灾难无可挽回，才悬崖勒马重拳整治。

　　股灾这场“骗局”中，谁是最大的得利者？今年上半年，上市公司大股东及高管减持套现金额高达5000亿元，相当于去年全年的1倍，并创出史上最大规模减持潮。他们按照100倍甚至300倍的市盈率从市场套现，从股民手中“骗”走了远超他们曾经作为企业家的利润贡献。幸好股灾深处证监会紧急叫停高管减持，而这项禁令1月初即将到期。

　　股灾暂时过去了，但一个从去年就狂飙突进的“大骗局”以烈火烹油之势席卷A股几乎每一家公司。这个骗局叫并购重组。

　　典型的流程可以抽象成这样：可能一家成立不过两年利润不过千万的公司，安装摄像头的包装成智慧城市、做小贷担保的加一个网页包装成互联网金融、干倒腾一二级市场价差投过几家公司IPO的包装成大资管时代的PE巨头、侥幸火了两部影视发了两款手游的包装成大型文化传媒互联网高科技，不一而足。

　　包装完毕，按照翻倍甚至十倍以上的利润增速预测未来三年的利润，再按照15或20倍的市盈率进行估值，然后以数亿到数十亿不等的价格被上市公司现金或股权收购。而这些被并购公司中，除了少数，大多缺乏预期的增长能力甚至持续的经营能力，套现了结，顶多为未来三年不达预期的利润差值做出少数补偿，哪管之后洪水滔天。这个过程里，上市公司的原股东和被并购的新股东，都完成了华丽的拉高套现。

　　三、无处不在的金融乱象

　　在P2P、股票市场之外，还有许多金融乱象带有骗局的特征。

　　例如，遍地开花的交易所是另一类重要的骗子集中营。

　　除了沪深A股市场、新三板市场、几大期货交易所，各地在建设金融中心的饥渴中，建立了众多地方股权或商品的交易中心，在金融创新和税收的诱惑下，支持许多民营公司自营建立了五花八门的交易场所，涉及贵金属、原油类、农产品类、文化产权及艺术品类、股权类等。前述的昆明泛亚有色金属交易所即是其中一员。以挪用保证金、对赌盘黑庄而臭大街的贵金属原油交易，过去几年数百亿的大案频发，数万数十万人牵涉其中的案件不胜枚举，在酿成多起投资者维权后监管层多次整治，却至今不绝。

　　少有人关注，今年的资本泡沫中，赚钱效应最好的远非A股市场，而是以南京文交所为代表的地方艺术品交易中心，许多品种涨幅达到100倍以上，现货市场几毛几元的商品被炒作到成百上千，每天的交易量高达数十亿。近至10月23日证监会还提及部分地方原油交易平台违规开展原油合约杠杆交易、12月11日提及区域性股权市场挂牌企业涉嫌倒卖原始股等非法活动。而证监会的主要作为却多是转函、约谈以敦促地方。

　　许多平台的交易对象已完全独立于商品或权益本身，背离了金融服务于实体经济的本质，变成了非法期货赌博工具，而部分小型交易所对规则黑箱操纵，甚至使所有交易者都成为被收割的对象，而衍生的各种理财产品，更是扩大了受害者的群体基数。

　　各类交易所的违法违规现象视而不见、见而不查、查而不纠、纠而不止的直接原因是监管机构将各类交易所的审批权下放到各省金融办，甚至很多机构不需要批文或在拿到批文后改头换面突破红线，而互联网交易的隐蔽性、跨区域性和规模快速膨涨属性，所造成的潜在危害，远非一省金融办所能应对。证监会和金融办的推诿塞责所酿造的监管真空，是这一类乱象的根源。

　　再如，在最近几天股票市场的热闻中，以恒大、前海等为代表的几大新秀人寿保险疯狂举牌上市公司，而这些资金来源中很大一部分是一个叫万能险的品种。所谓万能险，已经偏离保险保障的本质，而被设计成保本保息的理财产品，收益率从5-6%甚至到7-8%不等，仅仅今年前十个月份，即膨胀了6000亿规模。

　　这虽然与骗局并不直接，但是否看到了股票配资的影子？保险以稳健著称，经济下行后高收益产品匮乏导致配置饥荒，而保险土豪豪赌股市，如果牛市来临趁机以小博大实现个人财富超级杠杆的膨涨，而若熊市深跌，所带来的流动性冲击和偿付危机，由谁来承担？

　　四、监管缺位的金融自由

　　嫖个娼要送进监狱；前几天树上掏鸟、网上卖鸟，不小心是保护动物，也要送进监狱；街上抓到偷盗抢劫更要送进监狱。法治精神显于微末之中，这是好事。

　　但，p2p行业中，那么多企业涉嫌非法集资、自融自保、拆标、资金池、跑路等监管明令禁止的行为，为何鲜有被严厉查处追责？股票市场中，那么多公司涉及财务作假、虚假披露、操纵股价、违规减持、内幕交易的行为，却鲜有被查处，即便追责，也仅仅轻描淡写作出与其非法获利严重不相称的处罚？

　　金融领域的犯罪涉案金额巨大、牵连人数众多、造成的损失远甚于寻常犯罪，通过看不见的手让巨额财富完成了转移，却由于其隐蔽性和看似温情的迷惑性，不为普通人深恶痛绝。而那些通过踩着法律红线成功并逃脱罪责的人，转眼就成了创业英雄或者资本传奇，其投机主义或违法犯罪甚至成为勇气的标榜。

　　正因为金融领域成了某种程度的法外之地，挑战法律红线带来的收益远大于潜在损失，无数能人猛人，才敢于犯出滔天大案。金融乱象滋长和无数百姓被骗的背后，监管的缺位要承担主要责任。如果进一步观察监管机构在近几年中的作为，恐怕会得到一个更诧异的怀疑：这些金融乱象不仅被所默许，甚至被鼓励！

　　2015年7月发布《国务院关于积极推进“互联网+”行动的指导意见》，其中普惠金融与其它11项被纳为互联网+行动的重点领域，随后人民银行等十部门发布《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，而p2p自2007年引入中国来，经过多年的摸索和本土化裂变，已经成长为互联网金融中最重要的门类，然而其监管细则至今未出台。

　　去年以来资本市场对网络金融概念的热捧和P2P行业本身的圈钱效应，各类资本雨后春笋般进军P2P并衍生出各类变种，在现实操作中，早就越过了央行所界定的“个体和个体之间通过互联网平台实现的直接借贷”这一范畴，而实际走向了非法集资和没有牌照资质、存款准备金、存贷比限制、存款保险、内控系统的网络银行。

　　并购重组也一样，早在2014年3月即发布《国务院关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》，国务院大尺度放开并购重组的权限，在去监管的指导思想下，证监会进一步放松了对多数并购的约束，缩小审批范围、简化审批程序、发展并购贷款等多途径支持上市公司并购，伴随着牛市的到来，各行业并购重组借壳的案例以翻倍的速度大干快上，尤其以变相卖壳、跨行业重组、跨界影视传媒互联网等风口行业为主。

　　然而，资本市场亟需并呼吁多年的注册制，却迟迟不放开，退市制度迟迟不严格执行，严刑峻法迟迟不建立，为了股指的短期繁荣和既得利益群体，坐看2000多家已上市公司通过并购坐收股市泡沫的红利。

　　五、正在分化

　　最一本万利的生意是庞氏骗局，目前的P2P和并购重组，都呈现出庞氏骗局的一些特征，罗织故事，传销式的击鼓传花，后来者为先来者买单，而背后的操纵者，在监管的放纵下，通过制度设计诱惑民众的短视和贪婪，从每一个参与的平民百姓处获得收益，赚取单纯凭借劳动而无法创造的暴利。

　　有两种制度环境，一种环境下，财富奖励劳动、智慧和价值创造，这种社会自然走向公平、繁荣和生机勃勃；另一种环境下，财富以马太效应的方式加倍奖励坑蒙拐骗、资本运作、制度套利，这种社会势必走向产业空心、贫富分化、道德沦丧的境地。

　　如果去现在的街头问问最快的方式，怎么赚取一万元，可能会是打工；怎么赚取一百万，可能会是充分利用知识；怎么赚取一个亿，可能会是经营一项实业；怎么赚十个亿，可能会是举牌并控股上市公司做一次并购重组；怎么赚五十个亿，可能会是寻找一个互联网+的项目，打扮两年趁泡沫卖给股票市场。

　　一方面，制造业萧条实业举步维艰，少数行业和局部地区出现规模性的失业潮，对这些产业链上的人赚钱越来越困难；另一方面，互联网、影视传媒、资本市场，这些行业的人随着消费红利资本红利的到来，赚钱却越来越容易，甚至批发式的制造富豪。在可以预见的趋势内，新经济只会越来越火，这种贫富差距只会越来越大，而现有的资本市场套利格局，对这种扩大化缺乏必要的约束。

　　一方面，民间利率偏高，中小企业融资困难，民企承担的税负和利率成本较高；另一方面，官方利率相对民间偏低，但相对可提供安全回报的项目仍然偏高，银行业放贷逐渐转向不足。这样的背景下亟需大力发展小微型银行和网络银行，现实却是，传统银行被过度监管，新兴银行发展滞后，却纵容毫无监管的P2P野蛮生长，将利率市场的利差套现玩成了对百姓的智力收割。

　　一方面，全国工业企业利润增速下滑，一级市场企业平均估值自然连带下降；另一方面，二级市场股票的估值却长期维持高位，中小板至今整体估值高于60倍、创业板整体估值高于100倍。这个估值鸿沟，本应由监管层通过打开上市闸门逐渐抹平，却催生了一大批食利制度的搬运工，并购重组者、中介机构以及新三板千亿市值的九鼎投资们，就是受益者。

　　一方面，经过几十年的发展，民间涵养了大量的优质企业，这些企业想上市做大而IPO无门，只有委身于被兼并重组借壳或者海外上市；另一方面，已上市公司却大量僵尸化，主业不振利润下滑甚至业务废弛，却享受一轮又一轮的概念炒作、壳资源溢价和并购重组带来的身家飞涨，而无需承担退市风险和严刑峻法的惩罚。

　　与此同时，民间财富经过数十年的积累，货币流动性越来越宽松，银行利率和固定资产回报率日益走低，这些汹涌的财富面临着配资股权资产的强烈需求；然而另一面，股票市场的优质公司供给严重不足，股票审批制到核准制修修补补十多年换汤不换药，早就确立的注册制改革却屡屡忌惮于股指的短期下跌，而一拖再拖。

　　分化的结局，是财富的不公平流动；而分化的根源，是政策着力的失衡。

　　两组数据：

　　1，“（p2p）这是英国人上世纪90年代末发明的，现在英国一共有7家，美国从2005年以后到现在一共5家。中国一下子1000多家，最近这几个月倒闭了30%。”——黄奇帆2015-5-19。

　　2，A股沪深两市，经过25年的扩容罕有退市，至今上市公司仅2800余家，换言之三十年的资本市场建设仅服务了不到3000家上市公司，而中国有约4300万中小企业；目前美国纽交所和纳斯达克上市公司数量接近4000家，但美国有严格的退市制度，不完全统计仅从1998年到2012年就有7769家上市公司 退市，美国有约2600万中小企业；而同样作为新兴大国的印度，仅前两大交易所上市公司数量之和就达到1万家。

　　六、政策漂移的陷阱

　　政策效果相对于政策初衷的偏离，可以称之为政策漂移。

　　王安石在史书上留下了“天变不足畏，祖宗不足法，人言不足恤”的改革名言，神宗年间面对日渐凸显的内外交困，以罕见的勇气推行“熙宁变法”。其中一项重要的变革叫青苗法。其时，国库亏空急需增加财政收入，而民间年岁欠丰时高利贷盛行，导致贫富分化豪强兼并。王安石总结了历来朝廷常平制度拯济与调节市价的缺陷，创造性的推行了青苗法。

　　在每年二月五月青黄不接时，由官府给农民贷款、贷粮，每半年取利息二分或三分，这个利息远低于民间高利贷，分别随夏秋两税归还，如此一来一箭三雕：增加了利息收入；减弱了农民借贷的负担；抑制了豪强缓和社会矛盾。如此良法美意，却在实践中大失所望。除了部分地区，多数地方官一方面为了政绩另一方面为了腐败，强行让农民向官府借贷，而且随意提高利息增加名目繁多的勒索，百姓苦不堪言，从而使青苗法变质为官府辗转放高利贷收取利息的苛政。

　　在改革家的历史上，王安石地位甚高，俭朴勤勉鞠躬尽瘁，然而“熙宁变法”被很多史家评价为以失败告终，北宋王朝从表象上的繁花似锦加速衰落，及王安石的得力干将蔡京掌朝时，梁山兄弟开始了造反。可见，改革不是仅靠良知和勇气就能成功的。

　　一项政策的初衷和效果出现偏差甚至相互背离，是政策的制定者没有推演好政策的传导路径，没能对各级官僚、不同企业、社会心理的影响强弱、作用方向、变异程度作清晰的预期。一项政令的成功与否，除了政令本身的动机与国家战略是否契合，还与决策者对官僚基层和社会基层运行逻辑的理解高度相关，罔顾一线经验的教科书式治国，容易将国家带入灾难。

　　互联网+和金融创新，在过去成为社会舆论所热衷的词汇，在某种程度上与自由化市场化反垄断反国企的思潮共振，成为“道德正确”的口号。

　　用互联网来改造传统产业提升全社会效率进而提升全要素生产率，显然是积极的工具；传统金融体制的僵化不适应新形势下的经济格局，需要改进甚至创新，都是改革大业的必走之路。然而，互联网只是一个信息工具，凭借它可以去中介化去中心化，可以重新组织我们的生活服务和生产服务；但它只能优化或者再造制造业的产业流程，而不能取代制造业，一流的制造业技术是立国的根基；而对于另一类特殊的服务业，金融服务，其专业壁垒、杠杆效应、传导效应、风险的滞后效应以及对国民经济潜在的颠覆式影响，并不是每一个中介和每一个中心都可以任由互联网去除，否则互联网+就真成了网络调侃的互联网艹。

　　以个人工作见闻，互联网征信、支付、证券、保险、金融产品销售都有很大的发展空间，甚至个人对个人的网络信贷和个人对个人的众筹都可以发展，但个 人对企业的信贷和个人对企业的众筹却必须依赖中介机构，个人的非专业性和精力的有限性决定了，在个人对企业时并无信息判断的优势，这就是传统银行或者未来的新兴银行的中介价值。目前的网络信贷主要针对企业，完全按照类银行的放贷模式，而相关平台却毫无类银行的监管约束，实在荒谬。

　　更重要的，互联网和创新都不是法外之地，若严格按照主席“所有改革必须有法可依”的要求，当今的互联网领域很多创新乱象都可以一刀切的整肃。互联网+高利贷/非法集资成了网络金融P2P、互联网+黑车成了打车平台、互联网+小姐成了在线社交，这种现象是对法治的讽刺，是对坚守法律红线的传统企业的不公，是对投机主义的纵容。

　　当然，并非互联网+非法的就一定是非法一定不可以发展，现实监管中会有相当多模糊的地带，这些空间可以成为对创新的包容，而包容不意味不作为，触犯既有法律的新兴业态应该由ZF第一时间从特别许可上开绿灯并设置新的红线（否则也是另一种缺位），否则就应该缓行。如今中国，已经不是改革初期所有法律都等待去突破的时代，一个法治的时代需要法治精神，创新绝非长期违法违规的借口。

　　而股票市场同样如此，并购重组有利于企业新生，但其它配套政策长期缺位，施政的顺序不同可能在公平正义的道路上走向完全相反的方向。

　　七、金融自由

　　几年前的官场，发生过一次影响较广的关于做蛋糕和分蛋糕的讨论，当然最标准的答案自然是“做蛋糕和分蛋糕是辩证统一的”。这里想从一个新的角度来重新探讨一下。

　　孟子说，不患寡而患不均，不患贫而患不安。在经济下台阶的新常态面前，随着GDP增速的下滑，和供给侧的产能调整，不可避免会有相当一部分人群收入下滑。不患寡而患不均，至少从一个社会管理功利性的角度，暗示了在经济衰退时，公正对稳定的重要性。而中国改革在前三十余年疾速奔跑的过程中，“效率优先兼顾公平”的原则在很长时期影响了社会财富在国民中的公正分配，经济增长减速，也给出了一个缓冲来微调社会分配，因为公正不仅涉及道德，同样涉及生产力。

　　中国正在从一个投资出口主导的国家，快速切换为消费发挥引领作用的国家，而消费的最大基数在于寻常百姓和中产阶级。公正的第一层含义，是社会财富的分配向底层民众倾斜，抑制豪强的膨胀，从而刺激全社会消费潜力；公正的第二层含义，是使社会财富奖赏劳动、智慧和价值创造，而非奖赏坑蒙拐骗、资本运作和制度套利。

　　而本文花费众多笔墨所探讨的p2p掠夺和股市并购掠夺，恰好在这两个维度上均有违社会公正。在全民理财和全民并购的狂潮中，受损的是那些将养老储蓄投向跑路p2p的的老人和将工作积攒投向股市的白领；受损的是全社会所有持币的人，因为货币的泛滥和资产的升值使现金连年缩水；是中国股市中交易量占据85%的绝大多数散户，当泡沫退去垃圾资产的暴跌会吞噬多数散户的财富美梦；而得益的，正是那些踩着法律红线玩弄坑蒙拐骗、资本运作和制度套利的人；而这些制度的玩弄者，却往往是如今社会的各路土豪，他们可以选择移民、选择避税，将无法逃避的雾霾和税收留给广大的底层民众和中产阶级。

　　（本文来源微信公众号：硕士博士圈）