东阿阿胶泡沫破灭?库存高企业绩大幅下滑
2019-08-13
来源:都市快报
编辑:石头
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  在杭州,一瓶53度飞天茅台的零售价差不多是2500元,而一盒250克铝箔装的东阿阿胶,售价近1500元。换算下来,每斤阿胶的售价高达3000元,说东阿阿胶是“药中茅台”一点都不为过。
  最近,这个“药中茅台”麻烦不断,中报净利润预计下降75%-79%,今年以来股价累计下跌18.99%。
  东阿阿胶业绩大幅下滑的背后,是该公司长时间的大幅提价。据统计,自2006年以来,东阿阿胶累计提价达到17次,而每斤阿胶的售价从最初的80元,一路涨到现在的3000元。杭州有药店老板告诉记者,接到通知说今年10月还要提一次价,“店里的东阿阿胶卖得并不好,还要再涨价,有点看不懂”。


  有价无市的东阿阿胶?
  杭州一些连锁大型药房,偶尔能看到几盒东阿阿胶的空壳摆在药房较不起眼的位置。
  “你要买阿胶吗?这个是空盒子,要的话我去给你拿。”在杭州的一家连锁药店内,老板这样招呼前来购买的顾客。当被问及“东阿阿胶不好卖吗?为什么要摆一个空盒子在外面?”老板这样回应:“东西是好东西,就是价格太贵了,这要是被别人拿走了我得亏死。所以外面一般摆个盒子,要买的话我后面小房间给你拿一盒。”
  记者注意到,这家药店的东阿阿胶目前售价是半斤装1499元,一斤装2988元。相比人参、鹿茸等其他滋补类的中药产品,这一价格还是要高出不少。老板反复强调:“你要买的话现在就可以买了,这东西年年提价,最新通知是今年10月还要提一次价,到时可就不是1500元了。”
  不过,当被问及东阿阿胶的销售情况时,老板坦言“并不好卖”。“因为价格贵,还经常提价,前来买的人不多。一些买阿胶送人的,一次性也就要个两盒,超过4盒一般要提前预约调货。”老板告诉记者,“东阿阿胶在上世纪90年代一盒不过40多元,合80元/斤,现在一斤要3000元了。我们进货时自然也不敢多进,怕一次性进多了卖不出去。”
  统计显示,东阿阿胶2010年-2017年一共提价11次,零售价从当时的每公斤130元涨到5400元,涨幅超过40倍。近年来,东阿阿胶基本每年都会有两次提价;在2010年和2014年,甚至一年内三次提价。它最近的一次调价是在2018年3月初,将半斤装的零售价提至1499元,此后无变动。


  库存高企业绩大幅下滑
  7月15日,东阿阿胶发布2019年中报业绩预告。中报净利润预计1.81亿元至2.16亿元,下降幅度为79%至75%。对于业绩大幅下滑的原因,公司解释称:“受整体宏观环境等因素影响,以及市场对阿胶价值回归的预期逐渐降低,公司下游传统客户主动削减库存,从而导致公司上半年产品销售同比下降,公司也进入了一个良性盘整期。”翻译成大白话就是,公司目前的库存比较高,产品卖不动了。
  记者查阅东阿阿胶财报发现,从2007年开始,伴随着东阿阿胶核心产品(东阿阿胶块、复方阿胶浆及桃花姬阿胶糕)的不断提价,公司的库存数据也在逐年走高。库存量在2014年出现了一次爆发性增长,当时记录的数字为14.64亿元,而2013年的库存仅为5.51亿元,增长率高达166%。到了2017年,东阿阿胶的库存最高触及36.07亿元,2018年略有下降,但依然保持在33.67亿元的高位,显著高于行业平均15.44亿元的水平。
  今年一季度,东阿阿胶一季报净利润仅有3.93亿元,同比大幅下降35.48%;而公司的股价也开始大幅走低。从今年4月10日最高的51.89元/股到本周五收盘的31.65元/股,东阿阿胶区间跌幅高达38.25%。而从公司股价的年度走势来看,它的下跌从2018年就已开始。当时,东阿阿胶的累积跌幅为33.38%,今年则下跌18.99%。
  “我们不能去评价公司管理层的提价举动是否正确,但东阿阿胶的连续提价确实对公司的销售以及净利产生了影响。”杭州某券商分析师称,“从朴素的‘价格-供给’关系来看,价格大幅提升将会打压消费者对于产品的购买欲望,这会造成公司产品滞销、积压,库存高企,最终影响企业利润。事实上,作为行业内的龙头标杆,多年来东阿阿胶一直是众多公募基金及价值投资者的理想白马标的。不过,公司最新披露的财务状况确实低于大家的预期,这里面有行业的因素,也有公司自身经营的因素。”
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  上述券商分析师称:“作为一种比较传统的补药,阿胶的消费年龄层大多集中在有养生需求的中老年女性群体,很少能获得80后、90后乃至更年轻一代00后的欢迎。”
  记者随机调查发现,一些90后和95后的年轻女性极少或者不食用阿胶产品,理由是“食用麻烦,需要熬煮”“价格昂贵”等。此外,东阿阿胶此前的销售更多是通过药店、商超等传统渠道,这也使得很多新生代年轻人根本就不知道有阿胶产品的存在。
  东阿阿胶自己也关注到了自身产品销售上存在的问题。在此前召开的股东大会上,东阿阿胶表示:“过去,东阿阿胶过多关注传统渠道,在互联网已成为基础设施的今天,东阿阿胶会将线上顾客开创作为主要营销策略制定的出发点,迎接营销4.0时代。”

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